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把100美圆踏在脚下 原油继续牛市征程

上周受美圆大幅回落对冲基金大量买入商品、原油库存意外下降、OPEC继续维持生产配额不变等多项因素支撑，原油价格继续大幅上涨，站稳100美圆上方。而沪油在国内现货供应趋紧的情况下跟随原油价格一路震荡走高。技术上原油价格从去年11月以来一直维持在美圆之间做大的箱体震荡，目前已经有效突破箱体顶部，结合基本面和技术面来看，后市原油价格有望继续震荡走高，再续牛市征程。

1、美圆大幅下跌，对冲基金大量买入原油保值！

由于美元是石油交易的主要货币，油价的上涨与美元贬值有着直接关联。即使石油本身的价值不出现增长，它的价格也会因美元贬值而涨。因此国际油价通常和美元走势相反，美元大幅贬值使得油价相对于持有欧元等其他货币的投资者而言变得更为“便宜”，这部分投资者因此会大量买入原油期货交易合约。

从下图可以很明显看出，进入2007年1月以来，原油和美圆呈现出高度的负相关性。

美圆指数继续一路震荡走低，从1月15日的87下降到目前最低的73，跌幅达16.1%。而同时期原油指数却从最低的52美圆上涨到目前最高的102美圆，涨幅达96%。可见两者间有很高的负相关性，主要是由于国际大宗商品价格普遍以美元计价，美元贬值直接导致商品价格的上涨。而在众多商品中，受货币贬值影响最为直接的就数投机性较强的黄金和原油价格。

稍早之前，美联储前主席格林斯潘就表示，“目前美国经济成长速度为零，已陷入停滞。”而已经公布的数据也显示，美国1月生产者物价指数月率成长1.0%，1月PPI年率成长7.4%，为1981年10月以来最大增幅。另外，民间就业服务机构ADP Employer Services发布的报告显示，美国2月法兰垫片民间部门就业人数减少23，000人，为2003年4月以来最差，1月美国民间部门新增就业人数被下修至11.9万，初值为13万。这一数据的疲弱为本周五公布的非农就业数据蒙上阴影。

同时，作为美国最重要的经济支柱之一的汽车制造最近频频传出“噩耗”。福特汽车公司昨天宣布包括芝加哥、俄亥俄州克里夫兰和肯塔基州路易斯市的三座美国工厂将裁员2500人，此前，福特汽车已于今年1月对12000名工人提出提早退休计划。受主要供应商美国车桥制造公司(AAM)罢工影响，通用悍马工厂从昨日起停产，本周末通用还将再关闭两家工厂，上周末通用已经关闭了4家工厂。而衡量美国消费者需求整体状况的先期指标之一的汽车销售也出现疲弱，通用汽如排除这类缘由车调整后的销量下滑16%，公司表示将把第二季产出水平较上年同期调降5%；福特报告销量减少10%，并表示将把第二季产量削减10%；克莱斯勒销量下滑17%。日本的丰田2月在美国市场的销量下滑6.6%，日产下滑3%。

美国经济的疲弱将使得美圆继续维持弱市格局，这将导致大量的对冲基金为了寻求资金的保值而大量买入商品，尤其是原油和黄金。这将继续提牲畜秤振油价。

2、油价迭创新高，OPEC维持产量不变

近来国际油价连创新高，美国一再呼吁欧佩克增产抑价，而且以伊朗为代表的部分石油国部长也主张减产，不过，周三石油输出国组织(OPEC)各国部长决定维持产量不变，并表示油价迭创新高是因美元疲弱，投机和政治因素等推动，并不是供给不足。说明OPEC认可当前高油价，商品集体涨价是既定事实，在目前价位OPEC乐意充分供应原油。通过OPEC调控来的压低油价可能性不大。本次会议可能将把国际油价的重心维持在100美元附近的高位。

3、美油品库存意外下降，刺激油价大幅走高！

美国能源情报署(EIA)周三发布的周度报告显示，截至2月29日当周，美国商业原油库存(SPR除外)较前周降310万桶，至30,540万该公司去年营业额为1.5亿元人民币桶，处于同期均值中等水平，市场原先预计增加240万桶；汽油库存总量增加170万桶，处于同期均值水平的上方；馏份燃料油品库存下降240万桶，处于同期均值中等水平的下方；丙烷/丙烯库存减少270万桶。上周商业石油库存总计下滑450万桶，处于同期均值中等水平的上方。

上周，美国原油日均进口量进一步回落至940万桶，较前周降52.1万桶。过去四周里，原油日均进口量约为980万桶，同比增加76万桶。上周汽油日均进口总量约为80万桶；馏份燃料油品约为18.6万桶。

报告还显示，2月29日当周，美国炼厂原油日均输入量约为1,490万桶，较前周均值增24.4万桶。炼厂开工率上升1.2%，至85.9%。汽油日均产量增加，约为900万桶；馏份燃料油品日亚化咨询新能源与电池材料行业分析师对中国化工报表示均产量约增至400万桶。

过去四周，成品油日均供应总量接近2,060万桶，同比下滑3.4个百分点。而汽油日均需求量近910万桶，同比增0.4%；馏份燃料油品日均需求近440万桶，同比降4.4%；而航空燃油需求量同比降4.6%。

后期美国炼厂将进入检修期，预计在此影响下成品油库存将放缓增加的速度，甚至出现回落，而原油库存则继续增加的可能较大。因为进入3月份，天气逐渐转暖。冬季需求高峰也即将过金属回收去，市场将进入一个需求较为平淡的时期。

4、基金继续大量入市做多！

截至2月2封装胶膜6日当周，CFTC原油总持仓为张，比上周增加50787张，其中净多持仓为91625张，比上周增加30752张，当周期价大幅反弹，基金总持仓和基金净多持仓均大幅增加，基金继续大量入市做多，后市仍可看高一线！

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